Milho: Conab eleva estoques finais em 40% e Chicago fecha em alta

A Companhia Nacional de Abastecimento (Conab) mexeu no balanço do milho brasileiro e projetou sobra bem maior do cereal ao fim da temporada 2026/27. No relatório divulgado nesta sexta-feira (13), os estoques finais estimados saltaram de 14,932 milhões para 20,932 milhões de toneladas, um aumento de 40,2% em relação ao número de outubro. No mesmo dia, os contratos do grão subiram na Bolsa de Chicago, puxados pelo bom volume de vendas dos Estados Unidos, enquanto a B3 terminou o pregão sem direção única.

Exportação menor e estoque inicial maior

A produção não mudou. A Conab manteve a safra total de milho em 148,016 milhões de toneladas, 2,4% acima do ciclo anterior, com área de 23,705 milhões de hectares (alta de 4,9%) e produtividade média 2,3% menor. Para a segunda safra de 2027, a estimativa seguiu em 113,255 milhões de toneladas, apenas 0,4% acima das 112,769 milhões de toneladas colhidas na temporada passada. A área da safrinha deve crescer 3,7%, para 18,487 milhões de hectares, compensando a queda de 3,2% prevista no rendimento.

A mudança veio no quadro de oferta e demanda. A projeção de exportação para 2026/27 foi cortada em 3 milhões de toneladas, de 46,017 milhões para 43,017 milhões. Ao mesmo tempo, o estoque de passagem foi elevado também em 3 milhões, para 19,044 milhões de toneladas, porque os embarques da safra anterior ficaram abaixo do esperado. Com o consumo interno estimado em 104,811 milhões de toneladas, a conta fecha com folga muito maior no fim do ciclo.

Na leitura da consultoria Agrinvest Commodities, o balanço fica mais confortável, ainda que a demanda das usinas de etanol de milho siga em expansão. A consultoria lembra que o desempenho da segunda safra vai depender do ritmo da colheita da soja e da regularidade das chuvas entre janeiro e março, com o El Niño como risco para a janela ideal de plantio.

Chicago sobe com vendas americanas

Na bolsa norte-americana, o milho fechou em alta em todos os principais vencimentos. O suporte veio do relatório semanal de exportações do USDA, que apontou vendas de 2,88 milhões de toneladas da safra 2026/27, mais que o dobro do 1,29 milhão de toneladas da semana anterior. O mercado também acompanha o compromisso da China de comprar US$ 17 bilhões em outros produtos agrícolas dos EUA, pacote que pode incluir milho e trigo.

• Dezembro/26: US$ 4,4550 por bushel (+0,68%)
• Março/27: US$ 4,5675 (+0,44%)
• Maio/27: US$ 4,6400 (+0,27%)
• Julho/27: US$ 4,7075 (+0,32%)

B3 sem direção única

Na bolsa brasileira, os contratos oscilaram entre leves altas e baixas. O dólar terminou o dia praticamente estável, com alta de 0,05%, a R$ 5,66.

• Novembro/26: R$ 67,44 por saca (-0,07%)
• Janeiro/27: R$ 70,81 (-0,11%)
• Março/27: R$ 74,99 (+0,25%)
• Maio/27: R$ 73,94 (+0,23%)
• Julho/27: R$ 72,97 (+0,07%)
• Setembro/27: R$ 73,65 (-0,20%)
• Novembro/27: R$ 75,85 (-0,85%)

Segundo a Agrinvest, o físico teve boa liquidez ao longo da semana, com vendas dos produtores estimadas em mais de 3 milhões de toneladas, entre os maiores volumes da temporada, e o janeiro/27 se manteve acima de R$ 70 por saca na B3.

O que observar

Estoque final maior tende a tirar parte da pressão de alta sobre o preço interno no médio prazo. Para quem ainda tem milho para vender ou planeja a safrinha, vale acompanhar o ritmo de embarques nos próximos meses, que pode levar a Conab a novas revisões, e o comportamento das chuvas no verão, que vai definir o calendário de plantio da segunda safra. Com o janeiro/27 acima de R$ 70 e o dólar firme, travar parte da produção em momentos de alta segue como forma de reduzir risco.